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工商時報【胡碩勻信達聯合會計師事務所所長】有些男人愛看《花花公子》，我喜歡看企業的年度報表。--巴菲特會計及財報是企業經營活動的縮影資訊，對於商業活動的各項關係人，特別是企業經營者與投資人尤其重要。然而，大多數人接觸的財會教科書與老師教學方式，生硬枯燥難懂，很難激發學習者的興趣，更遑論該如何迅速分析財報及應用。我在教課時，通常會讓所有學員分組實際演練財報分析，拿同業的財報數據，來練習競爭比較分析，分組上台報告，再透過杜邦財務模型，思考執行改善計劃。舉個真實公司的案例，某一家台灣的科技上市公司，營業收入1999年、2000年及2001年分別為40多億、70億及82億；每股盈餘（EPS，淨利除以總股數）三年分別為3.35元、4.82元及3.68元；淨利率（淨利除以營收）三年分別為8％、11％及12％；資產報酬率（淨利除以總資產）三年分別為11％、10％及9％；股東權益報酬率（淨利除以股東權益）三年分別為18％、7％及11％。從以上的財務數據顯示，2000年及2001年的營業額逐年大幅增加，淨利率也在成長，報酬率的表現也仍然維持獲利的狀態。這家公司在2001年底時，喊出明年（2002年）營業收入目標將突破一百億。如果你正在2001年的當時，會不會進場買這家公司的股票？從以上獲利能力相關的數據及財務比率來看，的確表現還不錯，然而，俗話說：「外行的看熱鬧，內行的看門道。」如果你懂得再深入分析其他的財務比率，或許能夠有給我們更廣闊的角度。我們來計算這家公司同樣三年的應收款項收現天數，收現天數係指客戶賒帳款後，公司實際收到現金所花費的平均天數，其計算方法為先計算應收帳款週轉率，計算公式為營業收入除以應收款項的平均數，再以365天除以應收帳款週轉率，便能得出應收款項收現天數。計算的結果，應收帳款週轉率從1999年到2001年分別為4.79次、4.62次及3.01次。應收款項收現天數，從原本1999年及2000年，大約皆79天就收回帳款了，但是到了2001年，平均帳款要拖到121天才收回，足足延遲了1個半月。營收成長，帳款收現卻大幅拖欠，這當中有沒有覺得事有蹊蹺？果不其然，該公司2002年營業收入開始衰退至65億，每股盈餘EPS降至0.45元，到了2003年營業額更是鉅幅下跌至僅42億，並且出現大幅虧損，每股盈餘EPS負10.43元，淨利率負87％，資產報酬率負18％，股東權益報酬率負42％！這就是著名的博達案，接下來2004年6月，博達便無預警宣告因無法償還即將到期的公司債近30億元，決定向法院聲請重整，不久後，博達股票被停止交易。俗話說：「魔鬼就藏在細節裡！」一家上市企業營收大幅成長的情況下，最後卻面臨破產的窘境，這中間有什麼關鍵財務指標可以學習幫助我們提前嗅到危機？管理階層不能只是著重營收與獲利能力，還要監測經營效率與週轉的變化，以及衡量財務槓桿是否會為公司帶來危險。再透過多年度比較以及同業比較分析，我們將更能夠掌握風險控管與商業敏銳度。